休闲食品年报盘点：三只松鼠大幅关店，良品铺子营收增速放缓

4月26日，休闲食品上市公司来伊份发布了2022年财报。至此，良品铺子、三只松鼠、洽洽食品、甘源食品、盐津铺子等主要的休闲食品上市公司2022年财报均已全部出炉。

过去一年，在整体营收增速上，这些休闲食品上市公司并没有表现特别亮眼的选手，而在净利润增长上，来伊份以超2倍的同比增速拿下第一。

(资料图片仅供参考)

在销售策略上，有的向左走，有的向右走。良品铺子一边大量关店一边大量开店，总体仍在扩张，三只松鼠则收缩阵线，一年关店数量达549家。

良品铺子年度营收规模首次反超三只松鼠

A股休闲食品上市公司主营的产品众多，包括炒货、卤制品、饼干糕点、肉类零食等等，从主营产品的品种来看，良品铺子、三只松鼠、洽洽食品、来伊份、盐津铺子、甘源食品更为接近，它们的零食种类繁多，都涉及坚果炒货、烘焙糕点、果干、肉脯等。

在这些企业中，去年良品铺子的营收规模排名第一，为94.40亿元，而三只松鼠、洽洽食品、来伊份、盐津铺子、甘源食品去年营收分别为72.93亿元、68.83亿元、43.82亿元、28.94亿元、14.51亿元。

尽管整体规模领先，不过良品铺子去年营收增速大幅放缓，其2021年营收增速为18.11%，2022年营收增速则下跌至1.24%。收入增长最快的是盐津铺子，去年其营收同比增长了26.83%，较上一年度的增速16.47%有所提高。

唯一一家营收出现负增长的企业是三只松鼠，其去年营收同比下跌了25.35%至72.93亿元，几乎接近其2018年的营收水平。三只松鼠的营收规模曾在2019年时突破百亿元，那时候它领先良品铺子约24.55亿元，但此后，三只松鼠连续三年营收下跌，良品铺子则在去年首次实现反超，两者间的差距约21.47亿元。

针对营收规模下跌，4月26日，三只松鼠相关负责人告诉南都湾财社记者，2022年公司积极面对外部挑战，坚定战略转型方向和决心，稳步主动优化门店、推动SKU结构调整、线上渠道运营策略调整、分销渠道推动批发业务归口整合及线下市场秩序规范等，影响当期营收，同时，由于外部环境变化对人力、运力产生影响，导致当期业绩发生变动。

来伊份净利润翻两倍

洽洽食品经营效率最高

在净利润方面，2022年，洽洽食品以9.76亿元的规模拿下第一，不过其去年净利润同比增速大幅放缓，仅为5.10%，这也是洽洽连续三年净利润增速放缓，2019-2021年，其净利润增速分别为42.30%、30.73%、15.35%。

净利润排名第二的是良品铺子，其去年净利润同比增长了19.16%至3.35亿元，不过这其中有1.62亿元是政府补助，实际上，良品铺子2022年的扣除非经常性损益净利润为2.09亿元，同比增长仅为1.46%，与营收一样，几乎是与2021年持平。

净利润增速最快的是来伊份，其次是盐津铺子。2022年，来伊份净利润同比增长229.12%至1.02亿元，扣除非经常性损益净利润同比增长191.27%至0.60亿元，来伊份在财报中指出，这主要是因为加盟业务和特渠业务的销售增长和销售毛利率的提升。

盐津铺子的净利润增速虽然不敌来伊份，不过它赚进口袋里的钱主要依靠其主营业务，而非政府补助、投资收益等。2022年，盐津铺子净利润同比增长了100.10%至3.01亿元，扣除非经常性损益净利润同比增长了201.47%至2.76亿元。

对于净利润得以快速增长，盐津铺子董秘办相关负责人告诉南都湾财社记者，这得益于盐津铺子在2021年进行战略转型，在产品力提升的同时加快铺设全渠道销售，在收入上涨的同时渠道费用率也下跌。

唯一一家净利润出现下跌的依然是三只松鼠。2022年，三只松鼠净利润同比下跌68.61%至1.29亿元，扣除非经常性损益净利润同比下跌87.33%至0.41亿元，这也就是说，三只松鼠去年卖了那么多零食，只赚了约4100万元。

对此，三只松鼠相关负责人告诉南都湾财社记者，这主要是因为三只松鼠主动优化门店、推动SKU结构调整、加大品牌费用投入等，影响了当期利润。同时，由于外部环境变化对人力、运力产生影响，公司物流成本上升，叠加股份支付费用持续列支，导致当期业绩发生变动。

今年第一季度，三只松鼠的净利润水平有所改善，报告期内，其营收同比下跌38.48%至19.00亿元，净利润则同比增长18.73%至1.92亿元，这也是三只松鼠连续两个季度净利润正向增长。

整体而言，洽洽食品经营效率最高，2022年，洽洽食品、甘源食品、盐津铺子、良品铺子、来伊份、三只松鼠的净利率分别为14.21%、14.10%、10.43%、3.54%、2.33%、1.77%。

过半企业去年产品毛利率小幅下跌

这几家休闲食品上市公司的主打产品各有侧重。良品铺子的主打产品是肉类零食，其次是糖果糕点，接着是坚果炒货；三只松鼠的主打产品则是坚果炒货，其次是烘焙点心；洽洽食品最受欢迎的产品是瓜子，这几年也在力推坚果；来伊份的主打产品是肉制品及水产品，其次是坚果炒货及豆制品；盐津铺子卖得最好的是辣卤零食，其次是烘焙点心；甘源食品的青豌豆是其最受欢迎的产品，其次是果仁及豆果系列。

这六家企业中，拥有自主生产能力的是洽洽食品、盐津铺子、甘源食品，良品铺子、三只松鼠、来伊份则主要依靠委托加工，去年三只松鼠也开始铺设生产线，目前其每日坚果及夏威夷果产线已经投产。

南都湾财社记者梳理这些企业财报了解到，过去一年，这些企业售卖的休闲零食毛利率多数出现下跌。其中，三只松鼠毛利率下跌了2.64个百分点至26.74%，盐津铺子毛利率下跌了0.99个百分点至34.72%，甘源食品毛利率下跌了0.84个百分点至34.26%，洽洽食品毛利率下跌了0.31个百分点至31.88%。而来伊份的毛利率则上涨了1.42个百分点至41.92%，良品铺子的毛利率上涨了0.69个百分点至27.67%。

针对毛利率下跌，三只松鼠相关负责人告诉南都湾财社记者，去年公司基于高端性价比战略，致力于向消费者提供更加高质价优的硬折扣产品，同时叠加部分坚果原材料成本上升，对毛利率产生一定影响。

盐津铺子董秘办相关负责人告诉南都湾财社记者，去年盐津铺子产品毛利率出现小幅下滑，主要是因为销售渠道的调整，高毛利率的直营商超渠道收入占比在不断缩小，而低毛利率渠道收入在上涨，不同渠道主推产品不同，价格体系也有所不同。

洽洽食品整体毛利率下跌主要是受到葵花子产品毛利率下跌拖累，洽洽在财报中指出，2022年部分高品质的葵花籽原料受天气等因素影响价格有所上涨，对葵花籽的毛利率有些影响。

值得一提的是，基于葵花籽系列产品升级带来产品力提升，以及伴随的原料及包辅材、能源等成本上升，2022年8月，洽洽曾对葵花子产品进行过提价，整体提价幅度约3.8%，在此之前，2021年10月，洽洽就已经调整旗下葵花子系列产品以及南瓜子、西瓜子产品出厂价格，各品类提价幅度为8%-18%不等。

三只松鼠去年关店549家

良品铺子去年227家店亏损

除了在销售的产品上存在差异外，这些休闲食品上市公司售卖产品的渠道也各有侧重。

洽洽食品、盐津铺子、甘源食品这三家自主生产产品的休闲食品公司，主要通过经销渠道销售产品，直营商超、电商渠道则作为补充。截至2022年底，洽洽食品合作的经销商近1100家，盐津铺子合作的经销商有2483家，甘源食品合作的经销商2923家。

过去一年，洽洽食品来自经销渠道收入为57.93亿元，占比84.16%；盐津铺子来自经销渠道的收入占比年年上涨，去年为21.04亿元，占比72.70%；甘源食品去年来自经销模式的收入为12.31亿元，占比84.90%。

线上渠道的收入在这三家企业收入中占比均不高，洽洽食品将连锁商超和电商收入合并计算，去年这部分收入为10.91亿元，占比为15.81%；盐津铺子去年来自电商渠道收入为4.18亿元，占比14.45%；甘源食品来自电商渠道收入1.67亿元，占比14.46%。

良品铺子和来伊份都是线下起家的零食品牌，后来才在线下门店的基础上兼顾线上发展，三只松鼠则是初代的淘品牌，创立之初就摒弃了传统渠道，专注线上市场。

从去年的营收结构来看，线上、线下对于良品铺子几乎同等重要，去年其线上电商收入占比为50.42%，来自线下直营店、加盟店的收入合计占比为43.72%。来伊份则更依赖线下门店，去年其线下门店收入为27.46亿元，占比为63.53%，而线上收入仅为5.02亿元，占比11.46%。

三只松鼠去年在经历了摇摆之后调转航道，不再死磕开店，线下转向发展分销渠道。此前，2018年，三只松鼠在线下开放加盟，并在2020年时一年新增加盟店641家，不过2022年4月，三只松鼠决定转身，其表示，过去门店规模化、粗放型发展存在问题，公司将全面暂停门店扩张，大力关停不符合长期定位、业绩不佳的门店。

图片来源：三只松鼠官方微博

财报显示，仅2022年，三只松鼠就关闭门店549家，其中投食店（自营店）118家，联盟店431家，新开投食店1家，新开联盟店44家，截至2022年年底，其合计拥有门店561家，这等于其去年关闭了约一半的门店。

线上渠道依然是三只松鼠主要收入来源，去年占比为65.66%，线下收入占比则为34.34%。三只松鼠相关负责人告诉南都湾财社记者，关店既有疫情影响下效益不佳、定位不清晰等原因，也有不符合线下长期经营策略的原因，该举措对公司短期业绩造成一定影响，但将推动公司更轻负担向线下门店新业态（自有品牌零食专业店）全面进军。

零售专家、灵兽传媒CEO陈岳峰告诉南都湾财社记者，线下门店本就不是三只松鼠擅长的，良品铺子和来伊份则是线下起家。三只松鼠累计关店500余家，也反映出它在线下运营能力的不足，如果业绩足够好，就不需要关店。在消费市场受到影响的情况下，三只松鼠适当放弃线下门店，未尝不是一种好的策略。

事实上，除了三只松鼠外，良品铺子去年也在大量关店，2022年，良品铺子新开门店619家，其中直营门店 185 家，加盟门店 434 家，关闭门店346家，其中有227家亏损。对于关店和亏损，良品铺子相关负责人告诉南都湾财社记者，去年关店主要是线下消费场景仍受到疫情等因素的困扰，不过其仍在逆势下实现了线下营收的增长，并保持线下门店的拓展，门店数量净增加252家。

去年，来伊份同样仍在开店，一年净增门店数量134家，截至2022年年底，其拥有门店3622家，其中直营店2128家，加盟店1494家，主要分布在上海、江苏、浙江、安徽，不过，来伊份并未在财报中披露关闭门店数据。针对来伊份去年是否有关店以及不同市场毛利率相差较大等问题，南都湾财社记者向来伊份董秘办了解情况，截至发稿，尚未收到回复。

采写/图表：南都·湾财社记者 詹丹晴

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