【环球新要闻】天风证券：给予中国中铁买入评级，目标价位11.43元

2023-05-04 14:21:49 证券之星

(资料图片仅供参考)

天风证券股份有限公司鲍荣富,武慧东近期对中国中铁进行研究并发布了研究报告《收入利润平稳增长，现金流延续较好改善》，本报告对中国中铁给出买入评级，认为其目标价位为11.43元，当前股价为9.31元，预期上涨幅度为22.77%。

中国中铁(601390)　　公司发布23年一季报，23q1公司收入2,726亿，yoy+2%，归母净利79亿，yoy+4%，扣非归母净利74亿，yoy+1%。收入利润在去年同期较高基数基础上平稳增长。　　在手订单充足，工程小幅增长，地产收入阶段承压　　23q1基建建设/地产开发/装备制造/设计咨询/其他业务分别收入2,347/79/73/47/180亿，分别yoy+2%/-11%/13%/-3%/12%。基建建设增长稳健，地产开发阶段承压，其他业务延续较快或主要受益矿产资源业务较高景气度。23q1公司新签合同总额6,674亿，yoy+10%，高基数基础上增长保持强度。其中工程建造、金融物贸新签快增，分别yoy+22%、30%至5,060、172亿；地产开发业务高增138%至171亿。截止23q1末，公司未完合同额5,3249亿，为22年收入的4.6倍，支撑后续收入增长动能。　　整体盈利能力同比基本持平，地产业务毛利率同比改善　　23q1综合毛利率9.1%，yoy-0.1pct。其中基建建设/地产开发/装备制造/设计咨询/其他业务毛利率分别为7.6%/18.0%/21.0%/22.9%/15.6%，分别yoy-0.2/+0.8/+2.1/-2.3/-0.4pct。地产开发毛利率同比小幅改善，主要业务毛利率不同程度承压。23q1期间费用率4.7%，yoy-0.1pct，主因研发费用率yoy-0.3pct至1.4%。减值损失影响增加(占收入比例yoy+0.1pct至0.4%），23q1归母净利率2.9%，同比基本持平。　　两金周转延续较好水平，现金流同比大幅改善　　23q1公司资产负债率73.7%，yoy+0.1pct，有息负债比率34.0%，yoy+2.1pct。两金（存货+应收账款）周转天数186天，同增2天。23q1经营性现金流净流出380亿，同比多流入114亿，投资性现金流净流出181亿，同比多流入14亿。　　基建多元化打造新的增长点，受益带路景气向上，维持“买入”评级公司基建业务多元化转型升级或加速，将水利水电工程等打造为第二增长曲线。公司“十四五”规划聚焦主责主业，以推动高质量发展为主题，推动转型升级为主线，看好公司增长质量稳步提升。股权激励进一步激发公司增长活力，海外业务受益“一带一路”景气向上，增长料有质量有强度。23年或较好受益带路景气向上，维持23-25年公司归母净利预测为354/401/449亿元，分别yoy+13%/13%/12%。认可给予公司23年8x目标PE，维持目标价11.43元，维持“买入”评级。　　风险提示：地产投资增速不及预期、基建投资增速不及预期、订单收入转化节奏明显放缓、工程订单结转不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利357.89亿，根据现价换算的预测PE为6.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国中铁（601390）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖证星研报解读〗

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