科技股巨头带动盈利预期上修，美股上涨空间却有限？

2023-05-02 13:16:41 第一财经资讯

过去一周市场并不宁静，三大股指日内振幅均值超1%。财报季进度过半，科技巨头整体强劲的业绩表现一定程度上缓和了市场对企业和经济韧性的担忧。

第一共和银行股价巨震背后，银行业系统压力及经济前景不确定性依然是困扰风险偏好的利空因素。美银认为，美股已经接近短线顶部。

【资料图】

美联储5月加息万事俱备

随着议息会议前最后一批经济数据发布，美联储5月政策已经呼之欲出。

美国一季度GDP数据意外大幅不及市场预期。分项指标显示，作为美国经济增长的主要引擎，消费者支出在第一季度推动了经济的发展，3.7%的增速为近两年来的最大增幅。然而，企业削减投资对GDP造成了2.3个百分点的拖累，利率上升和银行系统的压力损害了商业开发的信心。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，经济正在发出喜忧参半信息，“增长动能正在放缓，而且几乎完全靠消费者支出来支撑。由于强劲的就业市场继续推高工资，家庭仍然有能力维持支出。但随着储蓄率止跌回升，谨慎情绪正在升级。”

经济压力也可能成为了打压通胀的推手。与之前公布的CPI数据类似，美国4月个人消费支出物价指数PCE降至4.2%，创近两年低位。不过更受到美联储关注的核心CPI依然维持在4.6%的高位，显示服务性通胀高企的压力。与此同时，劳动力成本继续上扬，美国一季度就业成本指数上涨1.2%，增速环比加快0.1个百分点。

根据芝加哥商品交易所FedWatch Tool数据，美联储下周加息25个基点的可能性为85%，市场也在评估6月继续上调利率的可能性。不过考虑到经济不确定性，年内至少降息一次的可能性超过95%。LPL Financial首席全球策略师克罗斯比（Quincy Krosby）认为，尽管通胀压力继续缓解，但发展轨迹仍然不够快，美联储无法宣布胜利。“金融市场继续怀疑鲍威尔恢复价格稳定的决心，与此同时，市场已经开始评估6月再加息一次后，可能会将经济推向衰退的可能性。”他说道。

施瓦茨向记者表示，美联储5月应该会加息25个基点，但对于之后会发生什么，似乎没有达成共识，“在寻求遏制通胀的过程中，美联储并没有偏离其“长期保持较高利率”的官方立场。通胀方面取得了一些进展，但不足以改变美联储的做法。”

对于经济前景，施瓦茨认为，第一季度可能是今年表现最好的一个季度。他重申了此前的观点，下半年将出现轻度衰退，因为贷款条件收紧、利率上升和顽固的价格压力导致消费者和企业减少支出。增长风险明显倾向于下行，这可能推动加息周期的结束。

短线或维持震荡

经历了银行业风波造成的动荡后，美股4月整体波澜不惊，三大股指回到了近五个月交易区间的高位。

财报季成为了恢复投资者信心的重要来源。在已经公布财报的近六成标普500指数公司中，超过80%的企业盈利好于预期。在金融机构财报喜忧参半的同时，备受瞩目的科技业巨头交出了不错的答卷，包括脸书母公司Meta、微软和谷歌母公司Alphabet的业绩表现出色。

目前财报季已经过半，根据Refinitiv路孚特的最新统计，分析师目前预计，美股第一季度盈利将较上年同期下降1.9%，较4月初5.1%的降幅大幅好转。与此同时，机构开始上调对下半年企业业绩的预测。

不过美股进一步上涨面临诸多不利因素。市场情绪依然谨慎。考虑到第一共和银行的艰难处境，投资者在对地区银行业和即将到来的经济衰退的担忧中再次转向了避险资产。Lipper资金流向报告称，投资者过去一周净买入了477.2亿美元的货币市场基金，创近一个月新高。与此同时，美国股票基金净流出37.5亿美元，连续第五周遭到抛售。

Chase Investment Counsel总裁图兹（Peter Tuz）表示：“虽然有很多悲观情绪，整体收益好于预期，市场开始意识到这并没有变成一个糟糕的收益季。”不过他认为，在苹果公布财报、美联储决议、债务上限问题尘埃落定之前，投资者可能仍持谨慎态度。

不少机构认为，考虑到现在的估值水平，科技巨头财报利好不太可能推动股市持续上涨，美银证券投资策略师哈特内特（Michael Hartnett）认为，市场现在发出的信息有些令人困惑。他仍持悲观态度，预测2023年的美国经济将以就业市场的裂缝和盈利衰退告终。哈特内特的建议是，如果标普500指数超过4200点，投资者就应该考虑逢高减仓。

瑞银全球财富管理首席投资官海菲尔（Mark Haefele）观点类似，他认为标普500指数的远期市盈率目前为18倍，接近约一年来的最高水平，并高于疫情前水平。“从历史上看，当标普估值达到这一水平时，普遍的利润增长预期平均为14%，或者10年期国债收益率不到2%。如今，市场估计标普500指数今年下半年的利润将增长5%，10年期美国国债收益率为3.4%。随着市场在软着陆和衰退的预测之间波动，我们预计近期股市将出现区间波动。”他说道。

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