没有经济衰退就意味着更高的利率！美银大举上调美债收益率预期

2023-08-08 08:34:25 华尔街见闻

(资料图片仅供参考)

美国银行警告今年全球债市面临挑战，大举上调了对债券收益率的预测，理由是经济具有韧性，货币政策的预期更加偏于紧缩。不过他们认为2024年的债市前景是具有“建设性的”。

当前，美银预计美国将避免陷入经济衰退，预计欧元区经济增长和通胀将小幅走高。上周，美银成为首家在对美国经济前景日益乐观的情况下正式改变对该国经济预测的华尔街大型银行，认为“软着陆”将成为最有可能的结果。

美银的核心逻辑是，美国没有经济衰退就意味着更高的利率，尤其是在前端，因此低配前端美债。软着陆还可能让美联储缩表（QT）的时间更长，增加美债的融资需求。美银预计，美联储今年晚些时候再次加息25个基点仍然是其基线预期，但明年美联储的降息速度要比之前预期慢得多。

美银对美债收益率的预测“显著上行”，预计今年年底两年期美债收益率为4.75%，之前的估计为4.25%；预计今年年底10年期美债收益率将达到4%，之前的估计为3.5%。周一纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨5.26个基点，报4.0864%。两年期美债收益率涨1.04个基点，报4.7724%。

欧元区方面，美银修订后的预测为，预计10年期德债收益率将在短期内达到超过2.6%的峰值，然后到年底时降至2.4%（此前的预测为2.25%），到2024年底时降至2%（此前的预测为1.9%）。

美银仍然预计欧洲5-10年期的国债收益率面临上行压力，2年期-10年期国债收益率将在8 、9月趋于陡峭。美银认为当前欧洲市场悲观情绪笼罩，实际经济数据可能好于预期，核心和半核心债券供应增加。

日本方面，美银修订后的日本政府债券收益率预测为：年底前10年期日债收益率0.75%，30年期日债收益率为1.50%，并预计日本国债总体需求疲软。

美银还给出了美日债券之间的潜在关联。美国没有出现经济衰退和软着陆意味着对债券的避险购买需求减少，导致包括日本国债在内的世界政府债券的收益率面临上行压力。而日本央行近期收益率曲线的微调政策又反过来给美债收益率带来上行风险，令美债收益率曲线更陡。

美国银行的策略师们在最新报告中还写道，从历史水平来看，对冲基金看空美元，他们对美元比以往更为怀疑。此外，对冲基金对瑞士法郎也持怀疑态度。美银的相关数据回测了2012年以来的持仓头寸。

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