需求复苏担忧上升，宏观风险增强——有色周报

2023-08-22 09:28:35 恒泰期货股份有限公司

需求复苏担忧上升，宏观风险增强

——有色周报

铜：上周铜价累计下跌0.29%。宏观上，前期宏观风险释放，短期宏观预期反复，国内刺激政策逐渐释放。供应上，海外铜矿处于增产周期，矿山成本处于高位对铜价仍有一定支撑；冶炼端来看，国内精铜冶炼节奏或加快。进口方面，非标铜到港增加，但标铜进口仍受限。需求上，国内终端需求弱恢复，关注旺季前补库需求。库存上，交易所显性库存转降。整体而言，铜基本面抑制减弱，宏观预期反复，国内刺激政策释放预期增强，预计本周铜价偏强震荡。短期建议以偏多思路为主。

(资料图片)

铝：上周铝价累计下跌0.14%。供应上，海外加拿大Kitimat铝厂复产完毕；云南大部分电解铝产能已完成复产，整体供应释放压力增强。需求上，需关注月底下游旺季前备货情况。库存上，前期快速去库的趋势拐点已至，但累库速度低于市场预期，预计后续累库压力将进一步提升。整体而言，现阶段国内电解铝基本面情况较为健康，但未来供需存在一定走弱迹象，累库压力或将逐步体现，短期以震荡为主，中期建议逢高沽空。

镍：上周镍价累计上涨1.14%。供应上，格林美（002340）向LME提交镍品牌上市申请，年产能1w吨，交易所可交割品牌或继续扩容。镍供应释放预期较强，但现阶段精炼镍结构性矛盾仍存，供给过剩格局还未明显显现。预计今年年底精炼镍产量将集中释放，短期放量有限。需求上，不锈钢排产增加，受“金九银十”旺季预期影响，交投情绪较为活跃；新能源领域对镍需求有所恢复。库存上，周度精炼镍显性库存下降较多，现阶段全球精炼镍显性库存低位矛盾点仍存。后续需继续关注外部情绪变化和库存边际变化情况，仍建议逢高沽空。

锌：上周锌价累计下跌3.68%，下跌较多，主因宏观风险释放及LME大量交仓所致。供应上，矿端趋于宽松；冶炼端，国内冶炼厂3季度或迎来集中检修，但现阶段供应压力仍较强。需求上，国内处于刺激政策释放窗口期，叠加消费旺季将临，预计需求端将有所好转。库存上，周度LME库存大幅增加，引发市场对隐形库存显性化的担忧。整体而言，目前国内供需双弱，消费端存有改善预期，锌价大幅下挫后预计补库需求将释放，短期建议做多。

一、有色金属核心逻辑及观点

二、市场价格与行情回顾

三、宏观及行业资讯

1.美国7月进口物价指数环比升0.4%，预期升0.2%，前值降0.2%修正为降0.1%，同比降4.4%，预期降4.5%，前值降0.2%修正为降0.1%；7月出口物价指数环比升0.7%，预期升0.2%，前值降0.9%修正为降0.7%，同比降7.9%，前值降12.0%。

2.美国7月零售销售环比升0.7%，创今年1月来最大升幅，预期升0.4%，前值自升0.2%修正至升0.3%；核心零售销售环比升1%，预期升0.4%，前值升0.2%。

3.央行调整常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.65%，7天期下调10个基点至2.80%，1个月期下调10个基点至3.15%。

4.中国7月规模以上工业增加值同比增3.7%，预期4.6%，前值4.4%。中国7月社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，市场预期5.3%，前值3.1%。中国1-7月固定资产投资同比增3.4%，预期3.9%，前值3.8%。7月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。1-7月份，服务零售额同比增长20.3%，明显快于商品零售额增速。

5.8月LPR报价出炉：1年期LPR报3.45%，上次为3.55%；5年期以上品种报4.20%，上次为4.20%。

6.短短10天内，TOP50房企中，就有金茂、融创、远洋、中梁、路劲、雅居乐、保利置业、宝龙地产、时代中国、碧桂园10家港股上市房企发布了盈利警告。碧桂园、中梁、雅居乐、路劲4家房企预期将可能出现不同程度的由盈转亏。

7.国家能源局公布数据显示，1-7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4013亿元，同比增长54.4%。其中，太阳能发电1612亿元，增长108.7%；核电439亿元，增长50.5%。电网工程完成投资2473亿元，增长10.4%。截至7月底，全国累计发电装机容量约27.4亿千瓦，同比增长11.5%。其中，太阳能发电装机容量约4.9亿千瓦，增长42.9%；风电装机容量约3.9亿千瓦，增长14.3%。

四、产业链核心数据追踪

4.1铜市场数据

4.1.1宏观经济

4.1.2价差/比价

4.1.3库存

4.2铝数据跟踪

4.2.1价差/比价

4.2.2库存

4.3锌数据跟踪

4.3.1价差/比价

4.3.2库存

4.4镍数据跟踪